Finnfundin ekonomisti Tangeni Shatiwa: Heikentynyt dollari ohjaa globaalit sijoittajat kehittyville markkinoille

Kansainväliset sijoittajat ohjaavat nyt varojaan kehittyvien markkinoiden (EM) sijoituskohteisiin nopeammin kuin vuosiin. Taustasyinä ovat heikentynyt dollari ja halu hajauttaa sijoituksia pois Yhdysvalloista. Ei siis ihme, että kehittyvien markkinoiden omaisuuserät ovat voimakkaassa nousussa, esimerkiksi MSCI EM -indeksi on noussut 47 prosenttia viime vuodesta.

”Sijoittaminen kehittyville markkinoille on näkemyksemme mukaan tällä hetkellä erittäin houkuttelevaa. Monien Finnfundin kohdemarkkinoiden ennustetaan kasvavan tulevina vuosina nopeammin kuin kehittyneiden talouksien, ja jopa globaalin taantuman sattuessa kehittyvät markkinat ovat nykyisin aiempaa paremmin suojassa ulkoisilta shokeilta,” kuvaa tilannetta Finnfundin ekonomisti Tangeni Shatiwa.

MSCI EM -indeksin nopea nousu on selvästi ylittänyt kehittyneitä markkinoita seuraavan vertailuindeksin 24 prosentin nousun (ks. Kuvio 1). Samalla useat kehittyvien markkinoiden valuutat, kuten Ghanan cedi ja Etelä-Afrikan rand, ovat vahvistuneet yli 10 prosenttia dollariin nähden. Kehitystä on vauhdittanut Trumpin toisen kauden ailahteleva talouspolitiikka.

”Tämä ennakoi merkittävää lisävirtojen mahdollisuutta, kun globaalit sijoitussalkut hakevat hajautusta pitkään jatkuneesta Yhdysvaltoihin keskittymisestä. Pidämme tätä kehittyvien markkinoiden kannalta erittäin rohkaisevana,” Shatiwa toteaa.

Historiallisesti dollarin liikkeet ovat olleet keskeinen tekijä pääomavirroissa kehittyville markkinoille. 1970-luvulta lähtien jokainen Yhdysvaltain dollarin voimakas heikentyminen on vauhdittanut kehittyvien markkinoiden sijoitusten selvää ylituottoa (Kuvio 2).

”Jos dollari jatkaa heikkenemistään, kehittyvien markkinoiden sijoituksilla on paljon voitettavaa. Vaikka monet kehittyvien maiden hallitukset ovat viime vuosina lisänneet velanottoa omassa valuutassaan, monilla on yhä merkittävästi dollarimääräistä velkaa. Heikompi dollari tekee näiden velkojen takaisinmaksusta edullisempaa (Kuvio 3).  Lisäksi heikompi dollari kasvattaa raaka-aineviennin tuloja, sillä kansainvälinen kauppa hinnoitellaan pääosin dollareissa – ja monet kehittyvät taloudet ovat riippuvaisia näistä tuloista ja hyötyvät niistä,” Shatiwa kuvaa.

Arvostustasot yhä erittäin houkuttelevia

Myönteinen näkymä kehittyville markkinoille sijoittamisessa ei perustu pelkästään pääomien siirtymiseen pois Yhdysvalloista. Arvostustasot ovat edelleen erittäin houkuttelevia, sillä MSCI EM -indeksi noteerataan tällä hetkellä noin 40 prosentin alennuksella suhteessa Yhdysvaltojen S&P 500-indeksiin.

”Jos yhdysvaltalaiset teknologiayhtiöt lopulta saavuttavat tekoälyn lupaamat korkeat tulosodotukset, sama koskee myös kehittyvien markkinoiden teknologiayrityksiä – erityisesti Aasiassa. Sijoittajat voivat siis panostaa samaan megatrendiin huomattavasti edullisemmalla hinnalla.”

Vaikka kehittyvien talouksien bruttokansantuote on kasvanut tarkastelujaksolla tyypillisesti selvästi nopeammin kuin kehittyneiden talouksien, sijoitukset kehittyville markkinoille ovat silti usein tuottaneet odotuksia heikommin. Kesti vuoteen 2021 asti ennen kuin MSCI:n suurimpia kehittyvien markkinoiden yhtiöitä seuraava indeksi toipui vuoden 2007 huipputasolleen – vain laskeakseen jälleen jyrkästi yli 40 % vuosina 2022–2023.

Vaikka kehittyville markkinoille sijoittaminen on edelleen riskisempää kuin kehittyneisiin talouksiin, Shatiwan mukaan riskitaso on nyt aiempaa matalampi. Kehittyvät markkinat ovat myös nykyisin selvästi paremmin varautuneita globaaleihin shokkeihin kuin aiemmin. Tämä on erityisen tärkeää pyrittäessä ymmärtämään, kuinka vakavia seurauksia Lähi-idän konfliktin viimeisimmällä eskaloitumisella on kehittyville markkinoille, vaikka sen vaikutusten kestosta ei ole vielä varmuutta.

Viime vuosina Latinalaisen Amerikan ja Aasian keskitulotason maat ovat vahvistaneet instituutioitaan ja kasvattaneet valuuttavarantojaan suojatakseen talouksiaan globaalilta turbulenssilta.

”Monet Afrikan maat, kuten Ghana, Nigeria ja Etelä-Afrikka, ovat seuranneet perässä toteuttamalla uudistuksia talouksiensa kestävyyden vahvistamiseksi. Kehittyvät markkinat osoittivat sitkeytensä vuonna 2022 globaalin inflaation kiihtyessä, kun monet kehittyvien maiden keskuspankit nostivat ohjauskorkoja selvästi ennen Yhdysvaltain keskuspankkia ja Euroopan keskuspankkia hillitäkseen hintapaineita,” muistuttaa Shatiwa.

Lisätietoja:
Ekonomisti Tangeni Shatiwa, tangeni.shatiwa@finnfund.fi, puh. 040 562 8917
Viestintäjohtaja Unna Lehtipuu, unna.lehtipuu@finnfund.fi, puh. 040 624 0896